2018 年可谓是并购大年，前有阿里巴巴收购饿了么，后有美团兼并摩拜。在 4 月 3 日的夜里，摩拜股东会通过美团收购方案，美团以 27 亿美元作价收购摩拜，包括 65% 现金和 35% 美团股票，此时，摩拜正式改姓为王，不得不说，隔壁家老王真是优秀！随后，胡玮炜深夜更新朋友圈，以一首“The Beginning of the End”（一切的结束只是新的开始），确认美团收购摩拜，完美落幕。另一边的王兴，也按难不住激动的心情，在饭否上写到“摩拜是少有的真正的中国原创，是难得的有设计感的品牌，有着巨大的社会价值，将和美团一起开创更辉煌的未来。”
然而好景不长。美团点评2018年11月22日发布Q3财报后，市场给出的直接反应。据财报显示，美团公司三季度经调整后净亏损为24．64亿元，比去年同期亏损额上升近2倍！这份“业绩”让美团点评的股价在开盘后大跌8．19％，盘中一度跌幅扩大至14％。
美团在财报中表示，包括摩拜单车在内的“新业务”是美团净利润亏损的重要原因。摩拜，这个当初美团欢天喜地收下的业务，而今成了美团甩不掉的包袱。
受新业务的拖累，美团的毛利水平大跌
数据显示，2018年前四个月美团营收158.2亿人民币，同比增速95%；前四个月销售成本117.9亿人民币，同比增148.5%，远超同期营收增速，导致毛利率与2017年底相较下跌16个百分点。
前四个月毛利率大幅下跌至-38.8%，而上一年同期美团新业务以其他的毛利率曾高达67.2%。这其中主要因素是新业务及其他销售成本同比大增17倍，成本率同比上升18.2个百分点，至21.9%。
最新的招股书公布了摩拜单车被收购后共26天的业绩情况，收入共1.47亿元折旧和运营成本分别高达3.96亿元、1.58亿元，毛利亏损4.07亿元。
这意味着摩拜每天亏损金额约为1560万元，以这个数字来计算，摩拜单车每年的亏损额度将高达57亿元。
美团高层改口，摩拜已变为一个“尝试”项目
就在市场一片声对美团收购摩拜的决策进行质疑时，美团高层也在公开场合开始改变对摩拜的态度了。
近日美团创始人王慧文在媒体访谈时的一席话，让市场对美团方面的投资决策产生了更深的质疑。当时王慧文说，他们对很多事情都怀抱“好奇心”，喜欢“试一试”。他还专门谈到“试”过的投资项目，“摩拜共享单车”就与“充电宝”、“打车”等一起被王慧文列入了他们“试一试”的项目名单。
王慧文此言一出令市场哗然－－－－27亿美金、155亿人民币的庞大收购，竟然就是个“试一试”而已？
投资机制不完善，美团点评是否太“随性”？
王慧文的发言，很快被市场人士与另一件事联系起来：－－－－国家审计署最近曾直接批评过美团，指其“财务投资缺乏完整机制”、“个人意志浓厚”。用通俗的话来说，就是财务投资过于“随性”！就拿摩拜这笔投资来说吧，美团点评承担了200亿元的直接亏损，然后还要承受每个月巨额的“烧钱”，那么到底获得了什么好处呢？
搜索一下当初美团的各种“文宣”就可知，美团方面对收购摩拜这件事的“愿景”主要是：利用摩拜这个“超级高频的流量入口”，为美团搭建全球最大的生活服务平台创造条件。但从实际效果来看，收购摩拜前的2017年12月份，美团点评月活用户在2．89亿左右，4月份收购摩拜后，平台整体去重后的月活只有2．9亿。这说明收购摩拜这个“高频流量入口”并没有给美团带来什么真正的流量增加！难怪市场上立刻出现大量的质疑声音，认为美团收购摩拜，不过是换来了一个长期亏损、并有着财务负担的“负资产”而已。回头看，收购摩拜这个投资决策显然是过于“想当然”，正如国家审计署批评的那样，“财务投资缺乏完整机制”，甚至有“拍脑袋决策”之嫌！
实际上，美团方面过于随性的“拍脑袋决策”，还远不止收购摩拜这个项目。王慧文轻描淡写的“试一试”项目名单中，摩拜单车与“充电宝”、“打车”等项目一样，都是美团曾经高调宣扬过的“边界扩张”之举。美团点评这些年来不停地在“试”着扩张，但这些尝试基本上都没有得到什么好的结果。曾经被投资人寄予厚望的“大出行”板块已经悄无声息地被决策层排除在未来发展重点范围之外。
回顾一下美团开发的种种“新业务”，大多都没有实现盈利，而且都走向了困境。笔者认为，美团真正的问题在于投资决策的随意性，令其资源无法真正集中到“刀刃”上。
笔者所说的刀刃，就是指其包括餐饮外卖等在内的“本地生活服务”主营业务。这些主营业务才是美团真正的“老本”。就在决策层随性地四出“试一试”的时候，其最大的竞争对手阿里系，已经借助饿了么与口碑的合并，完成了餐饮领域里外卖与到店服务的全面整合。对美团未来搭建“本地生活服务平台”的战略规划形成了“截胡”之势。
这样的情况下，美团在投资决策上，切勿再重复收购摩拜这样的“随性”之举。更应该把被无端消耗的巨量资源集中在主营业务上，全力应对竞争对手的压力。
要知道11月23日，知名投资机构大摩已经把美团2019年餐饮外卖销售预测下调了5％。而美银美林、瑞银等机构将美团点评目标股价大幅下调的主要原因之一，也是“饿了么的竞争压力”。美团未来的形势，是主营业务的“老本”面临巨大不确定性，不能再把宝贵的资源投入到决策层们“试一试”的各种“新业务”了！美团决策层的“随性”应该终止，否则的话，笔者担心美团未来可能还会陷入类似摩拜这样的“天坑”！
烧钱模式黑洞，如何支撑600亿估值？
在经历过百团大战、外卖大战甚至网约车大战后，美团点评一共给烧了多少钱？目前透露的数据显示，自2010年的第一轮融资起，到去年10月的最后一笔融资，美团一共获得了83亿6200万美元。
美团曾在2017年5月宣布，自己的现金储备有30亿美元，加上10月腾讯领投的40亿美元融资，美团账面大概有70亿美元，再减去今年4月斥资27亿美元收购摩拜，目前美团的账面，可能只有43亿美元左右。这也就是说，在这7年多的时间里，美团点评已经烧掉了40亿美元的资金，简直堪称O2O领域烧钱企业的NO.1。
如今，在收购摩拜这个烧钱机器后，美团的烧钱速度再次加快，不知道自己的资金储备还能撑多久。
而根据去年10月美团点评宣布完成新一轮40亿美元融资时，美团的估值才300亿美元，如今1年时间不到，估值翻了一遍，净利是负，还这么能烧钱，明显说不太过去，那么美团拿什么支撑这高达600亿美元的估值呢？
（来源：巨丰财经综合梧桐树下V、螳螂财经、界面、易简财经、创事记）
